熱門點評：印尼DMO又來了！棕櫚油或再度大幅累庫？

紫金天風期貨研究所

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據網傳消息稱：印尼高級部長表示，由于食用油價格在開齋節前上漲，印尼將暫停部分棕櫚油出口許可的發放，已確保國內伊斯蘭節日的油脂供應。出口商可以在價格穩定以后恢復重新擁有這部分出口許可。

此舉旨在暫停部分出口配額的情況下，以擴大國內銷售；目前仍有約三分之一的棕櫚油出口許可證可供使用。據稱該政策將在5月1日開始逐步恢復直到23日完全解除，預計為期3個月。

1 難以抑制的印尼散油價格

印尼一直在持續控制國內的散油價格，14000印尼盾的價格紅線并未取消。從11月20日開始印尼的全國的散油平均價格重新漲回了14000印尼盾，而截止2月3日印尼國內散油平均價維持在14750印尼盾。

DMO的比例在經歷了22年11月由此前的1：9上調至1：8，又在23年1月上調至1：6。但對出口的限制并未導致印尼國內散油價格的回落，尤其是在1月10日開始，印尼國內散油價格的漲勢非常迅猛，推測很有可能是由于印尼B35生物柴油政策開展導致的。而此次印尼較為激進的將原出口許可證下降至33%，將DMO比例上調至1：3，大概率是為了在現有生柴政策下，保障印尼伊利蘭節日期間的棕櫚油供應。

2 DMO的調整如何影響出口

由于出口政策的調整并未收到官方版本，目前對出口的影響的推導，僅基于市場現有傳聞?，F收集到傳聞有印尼出口商已有600萬噸的出口許可，以及在未來3個月DMO可能從目前1：6調整至1：3。

首先，以Gakpi的精煉棕櫚油和毛棕油月度出口為基數，印尼DMO政策對國內食用棕櫚油消費的供應量在每月30-40萬噸不等。占印尼總食用油消費的40%左右，極端情況（22年2-3月）達到過70-80%。

其次，據傳印尼在上周將國內供應的基數由30萬噸上調至45萬噸，若按該基數進行推算，如果將DMO由1：6下調至1：3，印尼的潛力出口將由每月270下降至135萬噸，減少135萬噸。按該政策的實施的時間來看，3個月內將導致印尼的出口潛力下降至405萬噸。

再次，若算上印尼現有的600萬噸的出口許可，減少至33%，則未來可能使用的許可為200萬噸。加上DMO 405萬噸的供給，未來3個月可供支配的出口將在600萬噸左右。對比往年同期790-800萬噸的出口，預計出口減少在200萬噸左右。

3 結論

從已現有信息來看，印尼政策對于出口的限制將導致未來3個月內出口下降200萬噸左右。印尼出口的下降將有效幫助馬來去庫，同時幫助中國、印度加速去庫。但值得注意的是，印尼本身每月的出口 食用的量在240-300萬噸左右，印尼新政的實行后該數值會被壓縮至180萬噸，每個月將多出60-120萬噸的供給，如果說B35能每個月多消耗15萬噸棕櫚油，印尼在未來3個月內也將以每月近50-100萬噸的速度累庫，按印尼366萬噸左右的年底庫存來算，到5月23日完全開放印尼的國內棕櫚油庫存可能又會被堆至500萬噸左右的高位。

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責任編輯：李鐵民